投资银行面试有两部分：匹配度问题（“为什么选投行？为什么选我们？”）以及关于会计、估值和交易的技术问题。技术问题相当标准化，大部分工作在于把答案背得滚瓜烂熟，并能口头演算一个小例子。当几位候选人都懂技术问题时，匹配度问题决定谁能拿到offer。
以下是26个问题及参考答案，外加两个完整演算示例。税率等细节仅为示例，你面试中的数字可能不同。
匹配度问题
1. 带我过一遍你的简历。
“我在一所州立大学学金融，做过两段实习：一段在企业财务，一段在一家精品咨询公司，在那里我为三个卖方项目搭建了可比公司分析。我还负责我们投资俱乐部的研究团队。这些经历让我想从事并购咨询工作。”
把它讲成一个90秒的清晰故事，每一步都指向投行。
2. 为什么选择投资银行？
“我想接触各种公司和交易，快速学到很多东西，并被要求达到高标准。在我的咨询实习中，我参与了一个出售流程，看到分析如何影响买方的对话。我想做更多这样的事。”
给出具体经历，避免“为了钱”或“为了声望”。
3. 为什么选择我们银行？
“贵团队在医疗健康领域参与了两笔我关注的交易，我还和这里的两位分析师聊过，他们描述了很强的培训文化。我也希望在一个分析师能尽早接触客户的团队工作。”
使用该公司的交易和你谈话中的细节。
4. 讲一次你在压力下或紧迫截止日期前工作的经历。
“在实习中，一个客户的推介材料提前了一天。我和另一位实习生分工，我搭建模型，他准备幻灯片，我们互相检查。我们按时交付且没有错误，一位高级经理还特别提到了这一点。”
5. 你最近关注了什么交易或市场趋势？
“区域性银行的整合。我会解释为什么买方支付这样的倍数、监管机构可能关注什么，以及我预计接下来会发生什么。”
选择你能深入讨论、并能给出数字的话题。
会计
6. 带我过一遍三大财务报表。
“利润表展示一段期间内的收入、费用和净利润。资产负债表展示某一时点的资产、负债和所有者权益。现金流量表从净利润开始，调整非现金项目和营运资本变动，最后以现金变动结束。净利润与资产负债表上的留存收益相连，现金流量表的期末现金就是资产负债表上的现金。”
7. 如果折旧增加10美元，三大报表会怎样？假设税率40%。
“在利润表上，营业利润下降10美元，税费下降4美元，净利润下降6美元。在现金流量表上，净利润减少6美元，我们加回10美元折旧，所以现金增加4美元。在资产负债表上，PP&E减少10美元，现金增加4美元，所以资产减少6美元。留存收益减少6美元，因此资产负债表平衡。”
8. 收付实现制和权责发生制有什么区别？
“权责发生制在收入赚取时记录收入、在费用发生时记录费用，无论现金何时流动。收付实现制在现金流动时记录。上市公司使用权责发生制。”
9. 商誉是如何产生的？
“当买方支付的价格超过目标公司可辨认净资产公允价值时，超出部分记为商誉。根据美国GAAP，对上市公司而言，商誉进行减值测试而非摊销。”
10. 什么是营运资本，为什么它的变化在DCF中很重要？
“营运资本是流动资产减去流动负债，通常不包括现金和债务。营运资本增加会占用现金，因为更多资金被应收账款和存货占用。因此，营运资本增加会减少自由现金流。”
估值
11. 企业价值与股权价值有什么区别？
“股权价值是股东所拥有的价值：股价乘以稀释后的股数。企业价值是整个业务对所有资本提供方的价值：股权价值加上债务、优先股和非控股权益，再减去现金。”
举例说明：一家公司股价为 20 美元，稀释后股数为 5,000 万股，因此股权价值为 10 亿美元。它有 3 亿美元债务和 1 亿美元现金。企业价值为 1,000 + 300 - 100 = 12 亿美元。
12. 主要的估值方法有哪些？
“现金流折现法，根据公司预测的现金流对其进行估值。可比公司分析法，套用类似上市公司的交易倍数。以及先例交易法，套用过去并购中支付的价格倍数，通常包含控制权溢价。对于杠杆收购分析，则是财务买家为获得目标回报所能支付的价格。”
13. 请介绍一下现金流折现法。
“预测五到十年的无杠杆自由现金流。计算终值，可以用永续增长率或退出倍数。将所有现金流和终值按加权平均资本成本折现，得出企业价值。减去净债务得出股权价值，再除以稀释后股数得出每股价值。”
14. 什么是 WACC，如何计算？
“公司资本的综合成本，按股权和债务的比例加权。WACC = E/(D+E) × 股权成本 + D/(D+E) × 债务成本 × (1 - 税率)。股权成本通常用 CAPM 估算：无风险利率加上贝塔乘以股权风险溢价。”
15. 如果 WACC 上升，DCF 估值会怎样？
“会下降，因为现金流以更高的折现率折现。终值对折现率最为敏感，因为它发生在遥远的未来。”
16. 不同行业应该用哪些倍数？
| 行业 | 常用倍数 |
|---|---|
| 工业、消费 | EV/EBITDA、市盈率 |
| 软件 | EV/收入、EV/ARR |
| 银行 | 市盈率、有形账面价值倍数 |
| 房地产 | 价格/FFO 或价格/NAV |
| 石油和天然气 | EV/EBITDAX、价格/NAV |
17. 为什么两家类似的公司会有不同的交易倍数？
“增长、利润率、风险、规模、资本密集度和市场地位。增长更快、利润率更高的公司通常享有更高的倍数。”
并购与杠杆收购
18. 请介绍一下增厚/稀释分析。
“估算收购方的备考净利润：收购方的盈利加上目标公司的盈利，加上协同效应，减去融资的税后成本，比如现金损失的利息、新债务的利息以及无形资产的额外摊销。除以备考股数，包括新发行的股份。将备考每股收益与收购方独立每股收益进行比较。更高意味着增厚，更低意味着稀释。”
19. 为什么高市盈率的公司用股票收购低市盈率的公司会产生增厚效应？
“因为它以高估值发行股票来购买低估值盈利。每收购一美元盈利所发行的股票更少，因此每股收益上升。”
20. 请介绍一下基本的杠杆收购。
“财务赞助方用债务和股权的组合收购一家公司。我们对收购价格、融资和公司现金流进行建模。现金流在持有期内偿还债务，通常为五年。退出时，我们按假设的倍数出售，偿还剩余债务，余额归股权持有人。赞助方的回报，如 IRR 或投资倍数，取决于进入价格、杠杆、增长、利润率和退出。”
21. 什么样的公司是好的杠杆收购候选对象？
“稳定、可预测的现金流，强大的市场地位，低资本需求，运营改善的机会，合理的进入价格，以及可作为债务担保的资产。”
22. 什么是协同效应？
“合并两家公司带来的好处。成本协同效应，如消除重复职能，更为可靠。收入协同效应，如交叉销售，确定性较低，买家通常会对其打折。”
市场
23. 10年期美国国债收益率现在是多少？它对估值意味着什么？
“面试前先查一下当前水平。无风险利率越高，折现率就越高，估值就越低，对长久期成长型公司尤其明显。它还会推高LBO的融资成本。”
24. 如果一家公司的利润率在下滑，你会怎么做？
“先找原因，比如投入成本、定价、业务结构，还是一次性项目。和竞争对手对比一下，再决定是否调整预测，并在估值中体现敏感性分析。”
25. 给我推荐一只股票。
“我会选一家我熟悉的公司。用一句话说清投资逻辑，再讲核心原因、与同业的估值对比、主要风险，以及催化剂，控制在两分钟左右。”
26. 你有什么想问我们的吗？
“这个团队的分析师一周通常是怎么过的？项目上分析师是怎么配置的？最优秀的分析师第一年做对了哪些不一样的事？”
如何准备
先从标准指南里学技术性答案，比如银行面试备考课程，然后出声练习，边讲边用纸笔写例子。准备好你的简历故事、‘为什么选投行’的回答，以及两笔你能展开聊的交易。再读一遍我们的指南：会计面试问题、行为面试回答，以及该问招聘官的问题。
模拟面试的文字记录能看出你在哪个技术问题上卡壳。在任何实时面试中，都要遵守雇主关于AI工具的规定。
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