इन्वेस्टमेंट बैंकिंग इंटरव्यू के दो पहलू होते हैं: फिट सवाल ("बैंकिंग क्यों? हम क्यों?") और अकाउंटिंग, वैल्यूएशन और डील्स पर टेक्निकल सवाल। टेक्निकल सवाल काफी हद तक तयशुदा होते हैं, और ज़्यादातर मेहनत इस बात की होती है कि जवाब कंठस्थ हों और आप एक छोटा उदाहरण बोलकर समझा सकें। जब कई उम्मीदवारों को टेक्निकल्स आते हों, तब फिट सवाल ही तय करते हैं कि ऑफर किसे मिलेगा।
नीचे 26 सवाल जवाबों के साथ और दो हल किए हुए उदाहरण दिए गए हैं। टैक्स दरों जैसी बारीकियाँ सिर्फ़ उदाहरण के लिए हैं, और आपके इंटरव्यू में आँकड़े अलग हो सकते हैं।
फिट सवाल
1. अपने रिज़्यूमे के बारे में बताइए।
"मैं एक स्टेट यूनिवर्सिटी में फाइनेंस पढ़ता हूँ, और मैंने दो इंटर्नशिप की हैं: एक कॉर्पोरेट फाइनेंस में और एक बुटीक एडवाइज़री फर्म में, जहाँ मैंने तीन सेल-साइड प्रोजेक्ट्स के लिए कंपैरेबल कंपनी एनालिसिस बनाए। मैंने हमारे इन्वेस्टमेंट क्लब की रिसर्च टीम भी चलाई है। इन अनुभवों ने मुझे M&A एडवाइज़री में काम करने की इच्छा दी।"
इसे 90 सेकंड की साफ़ कहानी बनाइए, जहाँ हर कदम बैंकिंग की ओर ले जाए।
2. इन्वेस्टमेंट बैंकिंग क्यों?
"मैं कई तरह की कंपनियों और ट्रांज़ैक्शन्स पर काम करना चाहता हूँ, तेज़ी से बहुत कुछ सीखना चाहता हूँ, और ऊँचे मानकों पर खरा उतरना चाहता हूँ। अपनी एडवाइज़री इंटर्नशिप में मैंने एक सेल प्रोसेस पर काम किया और देखा कि कैसे एनालिसिस ने खरीदारों की बातचीत को आकार दिया। मैं ऐसा और करना चाहता हूँ।"
कोई ठोस अनुभव बताइए और "पैसे के लिए" या "प्रतिष्ठा के लिए" कहने से बचिए।
3. हमारा बैंक क्यों?
"आपकी टीम ने हेल्थकेयर सेक्टर में दो डील्स पर सलाह दी थी जिन्हें मैंने फॉलो किया, और मैंने यहाँ के दो एनालिस्ट्स से बात की है जिन्होंने मज़बूत ट्रेनिंग कल्चर बताया। मैं ऐसे ग्रुप में भी काम करना चाहूँगा जहाँ एनालिस्ट्स को शुरुआत में ही क्लाइंट्स से एक्सपोज़र मिलता है।"
फर्म की डील्स और अपनी बातचीत से मिली बारीकियाँ इस्तेमाल कीजिए।
4. ऐसा कोई समय बताइए जब आपने दबाव में या कम समय-सीमा में काम किया।
"मेरी इंटर्नशिप में एक क्लाइंट की पिच एक दिन आगे बढ़ गई। मैंने दूसरे इंटर्न के साथ काम बाँटा, मैंने मॉडल बनाया जबकि उसने स्लाइड्स तैयार कीं, और हमने एक-दूसरे का काम चेक किया। हमने समय पर बिना किसी गलती के डिलीवर किया, जिसे एक सीनियर एसोसिएट ने नोट किया।"
5. हाल ही में आपने कौन-सी डील या बाज़ार का रुझान फॉलो किया है?
"रीजनल बैंकों में हो रहा कंसॉलिडेशन। मैं समझाऊँगा कि खरीदार जो मल्टीपल दे रहे हैं वे क्यों दे रहे हैं, रेगुलेटर किस पर ध्यान देंगे, और आगे क्या होने की मैं उम्मीद करता हूँ।"
ऐसा विषय चुनिए जिस पर आप आँकड़ों के साथ गहराई से बात कर सकें।
अकाउंटिंग
6. तीनों फाइनेंशियल स्टेटमेंट्स के बारे में बताइए।
"इनकम स्टेटमेंट एक अवधि में रेवेन्यू, खर्च और नेट इनकम दिखाता है। बैलेंस शीट किसी एक समय पर एसेट्स, लायबिलिटीज़ और इक्विटी दिखाती है। कैश फ्लो स्टेटमेंट नेट इनकम से शुरू होता है, नॉन-कैश आइटम्स और वर्किंग कैपिटल में बदलावों के लिए एडजस्ट करता है, और कैश में बदलाव पर खत्म होता है। नेट इनकम बैलेंस शीट पर रिटेन्ड अर्निंग्स से जुड़ती है, और कैश फ्लो स्टेटमेंट का अंतिम कैश बैलेंस शीट पर मौजूद कैश होता है।"
7. अगर डेप्रिसिएशन $10 बढ़ जाए, तो तीनों स्टेटमेंट्स पर क्या असर होगा? 40 प्रतिशत टैक्स दर मान लीजिए।
"इनकम स्टेटमेंट पर ऑपरेटिंग इनकम $10 घटती है, टैक्स $4 घटता है, और नेट इनकम $6 घटती है। कैश फ्लो स्टेटमेंट पर नेट इनकम $6 नीचे है, और हम $10 का डेप्रिसिएशन वापस जोड़ते हैं, तो कैश $4 ऊपर है। बैलेंस शीट पर PP&E $10 नीचे है और कैश $4 ऊपर है, तो एसेट्स $6 घटते हैं। रिटेन्ड अर्निंग्स $6 घटती हैं, तो बैलेंस शीट बैलेंस हो जाती है।"
8. कैश और एक्रुअल अकाउंटिंग में क्या अंतर है?
"एक्रुअल अकाउंटिंग रेवेन्यू तब दर्ज करती है जब वह कमाया जाता है और खर्च तब जब वे होते हैं, चाहे कैश का समय कुछ भी हो। कैश अकाउंटिंग उन्हें तब दर्ज करती है जब कैश का लेन-देन होता है। पब्लिक कंपनियाँ एक्रुअल अकाउंटिंग इस्तेमाल करती हैं।"
9. गुडविल कैसे बनती है?
"जब कोई खरीदार टारगेट के पहचाने जा सकने वाले नेट एसेट्स के फेयर वैल्यू से ज़्यादा भुगतान करता है, तो अतिरिक्त राशि गुडविल के रूप में दर्ज होती है। US GAAP के तहत पब्लिक कंपनियों के लिए इसे अमॉर्टाइज़ नहीं किया जाता, बल्कि इम्पेयरमेंट के लिए टेस्ट किया जाता है।"
10. वर्किंग कैपिटल क्या है, और DCF में इसका बदलाव क्यों मायने रखता है?
"वर्किंग कैपिटल करंट एसेट्स में से करंट लायबिलिटीज़ घटाकर निकाली जाती है, आमतौर पर कैश और डेट को छोड़कर। वर्किंग कैपिटल बढ़ने पर कैश खर्च होता है, क्योंकि ज़्यादा पैसा रिसीवेबल्स और इन्वेंटरी में फँस जाता है। इसलिए इसका बढ़ना फ्री कैश फ्लो घटाता है।"
मूल्यांकन
11. एंटरप्राइज़ वैल्यू और इक्विटी वैल्यू में क्या अंतर है?
"इक्विटी वैल्यू वह है जो शेयरधारकों के पास होती है: शेयर की कीमत गुणा डाइल्यूटेड शेयर। एंटरप्राइज़ वैल्यू पूरे कारोबार का मूल्य है, सभी पूंजी प्रदाताओं के नज़रिए से: इक्विटी वैल्यू प्लस कर्ज़, प्रेफर्ड स्टॉक और नॉन-कंट्रोलिंग इंटरेस्ट, माइनस कैश।"
एक उदाहरण: किसी कंपनी का शेयर भाव $20 है और डाइल्यूटेड शेयर 50 मिलियन हैं, तो इक्विटी वैल्यू $1,000 मिलियन होगी। उस पर $300 मिलियन कर्ज़ और $100 मिलियन कैश है। एंटरप्राइज़ वैल्यू = 1,000 + 300 - 100 = $1,200 मिलियन।
12. मूल्यांकन के मुख्य तरीके कौन-कौन से हैं?
"डिस्काउंटेड कैश फ्लो, जो कंपनी का मूल्य उसके अनुमानित कैश फ्लो के आधार पर तय करता है। कम्पैरेबल कंपनीज़, जो मिलती-जुलती लिस्टेड कंपनियों के ट्रेडिंग मल्टीपल लगाती हैं। और प्रीसिडेंट ट्रांज़ैक्शन्स, जो पिछले अधिग्रहणों में चुकाए गए मल्टीपल लगाते हैं, आमतौर पर कंट्रोल प्रीमियम सहित। LBO विश्लेषण के लिए, यह देखा जाता है कि कोई वित्तीय खरीदार अपने लक्षित रिटर्न के लिए कितना भुगतान कर सकता है।"
13. DCF समझाइए।
"पाँच से दस साल का अनलीवर्ड फ्री कैश फ्लो प्रोजेक्ट करें। टर्मिनल वैल्यू निकालें, या तो परपेच्युइटी ग्रोथ रेट से या एग्ज़िट मल्टीपल से। सभी कैश फ्लो और टर्मिनल वैल्यू को वेटेड एवरेज कॉस्ट ऑफ कैपिटल पर डिस्काउंट करके एंटरप्राइज़ वैल्यू निकालें। नेट डेट घटाकर इक्विटी वैल्यू निकालें, और डाइल्यूटेड शेयरों से भाग देकर प्रति-शेयर मूल्य पाएँ।"
14. WACC क्या है, और इसे कैसे निकालते हैं?
"कंपनी की पूंजी की मिश्रित लागत, जिसमें इक्विटी और कर्ज़ के अनुपात के हिसाब से भार दिया जाता है। WACC = E/(D+E) x इक्विटी की लागत + D/(D+E) x कर्ज़ की लागत x (1 - टैक्स दर)। इक्विटी की लागत अक्सर CAPM से निकाली जाती है: रिस्क-फ्री रेट प्लस बीटा गुणा इक्विटी रिस्क प्रीमियम।"
15. अगर WACC बढ़ जाए तो DCF वैल्यू पर क्या असर पड़ता है?
"वह घट जाती है, क्योंकि कैश फ्लो को ऊँची दर पर डिस्काउंट किया जाता है। टर्मिनल वैल्यू सबसे ज़्यादा प्रभावित होती है, क्योंकि वह काफी दूर के भविष्य की होती है।"
16. अलग-अलग इंडस्ट्रीज़ के लिए कौन-से मल्टीपल इस्तेमाल करेंगे?
| इंडस्ट्री | आम मल्टीपल |
|---|---|
| इंडस्ट्रियल्स, कंज़्यूमर | EV/EBITDA, P/E |
| सॉफ्टवेयर | EV/Revenue, EV/ARR |
| बैंक | P/E, प्राइस टू टैंजिबल बुक वैल्यू |
| रियल एस्टेट | प्राइस टू FFO या NAV |
| ऑयल एंड गैस | EV/EBITDAX, प्राइस टू NAV |
17. दो मिलती-जुलती कंपनियाँ अलग-अलग मल्टीपल पर क्यों ट्रेड करती हैं?
"ग्रोथ, मार्जिन, जोखिम, आकार, पूंजी की ज़रूरत और बाज़ार में स्थिति। तेज़ी से बढ़ने वाली और ज़्यादा मार्जिन वाली कंपनी आमतौर पर ऊँचे मल्टीपल पर ट्रेड करती है।"
M&A और LBO
18. एक्रीशन/डाइल्यूशन विश्लेषण समझाइए।
"खरीदार की प्रो फॉर्मा नेट इनकम का अनुमान लगाएँ: खरीदार की कमाई प्लस टारगेट की कमाई, प्लस सिनर्जी, माइनस फाइनेंसिंग की टैक्स-बाद लागत, जैसे कैश पर खोया ब्याज, कर्ज़ पर नया ब्याज, और इनटैंजिबल्स का अतिरिक्त अमॉर्टाइज़ेशन। प्रो फॉर्मा शेयर संख्या से भाग दें, जिसमें जारी किए गए नए शेयर भी शामिल हों। प्रो फॉर्मा EPS की तुलना खरीदार की स्टैंडअलोन EPS से करें। ज़्यादा हो तो एक्रीटिव, कम हो तो डाइल्यूटिव।"
19. ऊँचे P/E वाली कंपनी अगर स्टॉक से कम P/E वाली कंपनी खरीदे तो वह एक्रीटिव क्यों होता है?
"क्योंकि वह ऊँचे मूल्यांकन पर शेयर जारी करके कम मूल्यांकन पर कमाई खरीदती है। हासिल की गई कमाई के हर डॉलर पर उसे कम शेयर जारी करने पड़ते हैं, इसलिए EPS बढ़ जाता है।"
20. एक बेसिक LBO समझाइए।
"एक वित्तीय स्पॉन्सर कर्ज़ और इक्विटी के मिश्रण से कंपनी खरीदता है। हम खरीद मूल्य, फाइनेंसिंग और कंपनी के कैश फ्लो को मॉडल करते हैं। होल्डिंग अवधि में, आमतौर पर पाँच साल, कैश फ्लो से कर्ज़ चुकाया जाता है। एग्ज़िट पर, हम एक अनुमानित मल्टीपल पर बेचते हैं, बचा हुआ कर्ज़ चुकाते हैं, और शेष राशि इक्विटी धारकों को जाती है। स्पॉन्सर का रिटर्न, जैसे IRR या मल्टीपल ऑफ मनी, एंट्री प्राइस, लीवरेज, ग्रोथ, मार्जिन और एग्ज़िट पर निर्भर करता है।"
21. अच्छा LBO कैंडिडेट किसे बनाता है?
"स्थिर, अनुमानित कैश फ्लो, मज़बूत बाज़ार स्थिति, कम पूंजी की ज़रूरत, ऑपरेशन्स सुधारने के मौके, वाजिब एंट्री प्राइस, और ऐसी संपत्तियाँ जो कर्ज़ के लिए गिरवी रखी जा सकें।"
22. सिनर्जी क्या हैं?
"दो कंपनियों को मिलाने से मिलने वाले फायदे। कॉस्ट सिनर्जी, जैसे डुप्लिकेट फंक्शन्स हटाना, ज़्यादा भरोसेमंद होती हैं। रेवेन्यू सिनर्जी, जैसे क्रॉस-सेलिंग, कम निश्चित होती हैं, और खरीदार अक्सर इन पर छूट दे देते हैं।"
बाज़ार
23. 10-वर्षीय ट्रेजरी यील्ड कहाँ है, और वैल्यूएशन के लिए इसका क्या मतलब है?
"इंटरव्यू से पहले मौजूदा स्तर ज़रूर देख लें। ऊँची जोखिम-मुक्त दर डिस्काउंट रेट को बढ़ाती है, जिससे वैल्यूएशन घट जाता है, खासकर लंबी अवधि वाली ग्रोथ कंपनियों के लिए। यह LBO की फाइनेंसिंग लागत भी बढ़ाती है।"
24. घटते मार्जिन वाली कंपनी के साथ आप क्या करेंगे?
"पहले कारण खोजें, जैसे इनपुट लागत, प्राइसिंग, मिक्स, या एकबारगी मदें। प्रतिस्पर्धियों से तुलना करें, फिर तय करें कि प्रोजेक्शन बदलने हैं या नहीं, और वैल्यूएशन में संवेदनशीलता दिखाएँ।"
25. मुझे एक स्टॉक बताइए।
"मैं ऐसी कंपनी चुनूँगा जिसे मैं जानता हूँ। एक वाक्य में थीसिस बताएँ, मुख्य कारण, साथियों के मुकाबले वैल्यूएशन, मुख्य जोखिम, और कैटलिस्ट, लगभग दो मिनट में।"
26. क्या आपके पास हमारे लिए कोई सवाल हैं?
"इस टीम में एक एनालिस्ट का आम हफ्ता कैसा होता है? डील्स पर एनालिस्ट्स की स्टाफिंग कैसे होती है? बेहतरीन एनालिस्ट्स अपने पहले साल में क्या अलग करते हैं?"
तैयारी कैसे करें
बैंकिंग प्रेप कोर्स जैसी किसी मानक गाइड से तकनीकी जवाब सीखें, फिर उन्हें ज़ोर से बोलकर प्रैक्टिस करें, उदाहरणों के लिए कागज़-कलम साथ रखें। अपनी रिज़्यूमे की कहानी, अपना "why banking" जवाब, और दो डील्स तैयार करें जिन पर आप बात कर सकें। हमारी गाइड्स दोबारा पढ़ें: accounting interview questions, behavioral answers, और questions to ask a recruiter।
मॉक इंटरव्यू का ट्रांसक्रिप्ट दिखाता है कि आप किस तकनीकी जवाब पर हिचकिचाए। किसी भी लाइव इंटरव्यू में AI टूल्स को लेकर एम्प्लॉयर के नियमों का पालन करें।
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