Investment-Banking-Interview-Fragen und Antworten: 26 Fit- und technische Fragen

Investment-Banking-Interviews haben zwei Seiten: Fit-Fragen („Warum Banking? Warum wir?") und technische Fragen zu Rechnungswesen, Bewertung und Deals. Die technischen Fragen sind ziemlich standardisiert, und der Großteil der Arbeit besteht darin, die Antworten aus dem Effeff zu kennen und ein kleines Beispiel laut durchgehen zu können. Fit-Fragen entscheiden darüber, wer das Angebot bekommt, wenn mehrere Kandidaten die technischen Fragen beherrschen.

Unten findest du 26 Fragen mit Antworten und zwei durchgerechnete Beispiele. Details wie Steuersätze sind illustrativ, und die Zahlen in deinem Interview können abweichen.

Fit-Fragen

1. Geh mir durch deinen Lebenslauf.

„Ich studiere Finance an einer staatlichen Universität und habe zwei Praktika absolviert: eines im Bereich Corporate Finance und eines in einer Boutique-Beratungsfirma, wo ich Vergleichsunternehmensanalysen für drei Sell-Side-Projekte erstellt habe. Außerdem habe ich das Research-Team unseres Investmentclubs geleitet. Diese Erfahrungen haben in mir den Wunsch geweckt, in der M&A-Beratung zu arbeiten."

Mach daraus eine klare Geschichte von 90 Sekunden, bei der jeder Schritt zum Banking hinführt.

2. Warum Investment Banking?

„Ich möchte an einer Vielzahl von Unternehmen und Transaktionen arbeiten, schnell viel lernen und an hohen Standards gemessen werden. In meinem Beratungspraktikum habe ich an einem Verkaufsprozess mitgearbeitet und gesehen, wie die Analyse die Gespräche mit den Käufern geprägt hat. Davon möchte ich mehr machen."

Nenne eine konkrete Erfahrung und vermeide „wegen des Geldes" oder „wegen des Prestiges".

3. Warum unsere Bank?

„Euer Team hat zwei Deals im Gesundheitssektor beraten, die ich verfolgt habe, und ich habe mit zwei Analysten hier gesprochen, die eine starke Ausbildungskultur beschrieben haben. Außerdem würde ich gerne in einer Gruppe arbeiten, in der Analysten früh Kundenkontakt bekommen."

Nutze Details aus den Deals der Firma und aus deinen Gesprächen.

4. Erzähl mir von einer Situation, in der du unter Druck oder mit einer knappen Deadline gearbeitet hast.

„In meinem Praktikum wurde eine Kundenpräsentation um einen Tag vorgezogen. Ich habe die Arbeit mit einem anderen Praktikanten aufgeteilt, das Modell gebaut, während er die Folien vorbereitet hat, und wir haben gegenseitig unsere Arbeit geprüft. Wir haben pünktlich und fehlerfrei geliefert, was ein Senior Associate bemerkt hat."

5. Welchen aktuellen Deal oder Markttrend hast du verfolgt?

„Die Konsolidierung unter Regionalbanken. Ich würde erklären, warum Käufer die Multiples zahlen, die sie zahlen, worauf sich die Regulierer voraussichtlich konzentrieren werden und was ich als Nächstes erwarten würde."

Wähle etwas, das du ausführlich und mit Zahlen diskutieren kannst.

Rechnungswesen

6. Geh mir durch die drei Finanzberichte.

„Die Gewinn- und Verlustrechnung zeigt Umsatz, Aufwendungen und Jahresüberschuss über einen Zeitraum. Die Bilanz zeigt Vermögenswerte, Verbindlichkeiten und Eigenkapital zu einem Zeitpunkt. Die Kapitalflussrechnung beginnt mit dem Jahresüberschuss, bereinigt um nicht zahlungswirksame Posten und Veränderungen des Working Capital und endet mit der Veränderung der liquiden Mittel. Der Jahresüberschuss fließt in die Gewinnrücklagen in der Bilanz ein, und der Endbestand an liquiden Mitteln aus der Kapitalflussrechnung ist der Kassenbestand in der Bilanz."

7. Wenn die Abschreibung um 10 $ steigt, was passiert dann mit den drei Berichten? Gehe von einem Steuersatz von 40 Prozent aus.

„In der Gewinn- und Verlustrechnung sinkt das Betriebsergebnis um 10 $, die Steuern sinken um 4 $, und der Jahresüberschuss sinkt um 6 $. In der Kapitalflussrechnung ist der Jahresüberschuss um 6 $ niedriger, und wir addieren 10 $ Abschreibung hinzu, sodass die liquiden Mittel um 4 $ steigen. In der Bilanz sinkt das Sachanlagevermögen um 10 $ und die liquiden Mittel steigen um 4 $, sodass die Vermögenswerte um 6 $ sinken. Die Gewinnrücklagen sinken um 6 $, sodass die Bilanz aufgeht."

8. Was ist der Unterschied zwischen Cash- und Accrual-Rechnung?

„Die Accrual-Rechnung erfasst Erträge, wenn sie verdient, und Aufwendungen, wenn sie angefallen sind, unabhängig vom Zeitpunkt des Zahlungsflusses. Die Cash-Rechnung erfasst sie, wenn Cash fließt. Börsennotierte Unternehmen verwenden die Accrual-Rechnung."

9. Wie entsteht Goodwill?

„Wenn ein Käufer mehr zahlt als den beizulegenden Zeitwert der identifizierbaren Nettovermögenswerte des Zielunternehmens, wird der Überschuss als Goodwill erfasst. Nach US-GAAP wird er bei börsennotierten Unternehmen nicht abgeschrieben, sondern auf Wertminderung getestet."

10. Was ist Working Capital, und warum ist eine Veränderung im DCF relevant?

„Working Capital ist das Umlaufvermögen minus die kurzfristigen Verbindlichkeiten, typischerweise ohne Cash und Schulden. Ein Anstieg des Working Capital bindet Cash, weil mehr in Forderungen und Vorräten gebunden ist. Ein Anstieg reduziert also den freien Cashflow."

Bewertung

11. Was ist der Unterschied zwischen Unternehmenswert und Eigenkapitalwert?

„Der Eigenkapitalwert ist das, was den Aktionären gehört: Aktienkurs mal verwässerte Aktienzahl. Der Unternehmenswert ist der Wert des gesamten Geschäfts für alle Kapitalgeber: Eigenkapitalwert plus Schulden, Vorzugsaktien und nicht beherrschende Anteile, minus Cash."

Rechenbeispiel: Ein Unternehmen hat einen Aktienkurs von 20 $ und 50 Millionen verwässerte Aktien, der Eigenkapitalwert beträgt also 1.000 Millionen $. Es hat 300 Millionen $ Schulden und 100 Millionen $ Cash. Der Unternehmenswert beträgt 1.000 + 300 - 100 = 1.200 Millionen $.

12. Was sind die wichtigsten Bewertungsmethoden?

„Ein Discounted Cash Flow, der das Unternehmen anhand seiner prognostizierten Cashflows bewertet. Vergleichbare Unternehmen, bei denen die Handelsmultiples ähnlicher börsennotierter Unternehmen angewendet werden. Und Vergleichstransaktionen, bei denen die Multiples vergangener Übernahmen angewendet werden, meist inklusive Kontrollprämie. Für die LBO-Analyse: was ein Finanzinvestor zahlen könnte, um seine Zielrendite zu erzielen."

13. Führe mich durch einen DCF.

„Prognostiziere den unverschuldeten freien Cashflow für fünf bis zehn Jahre. Berechne einen Endwert, entweder mit einer ewigen Wachstumsrate oder einem Exit-Multiple. Diskontiere alle Cashflows und den Endwert mit den gewichteten durchschnittlichen Kapitalkosten, um den Unternehmenswert zu erhalten. Ziehe die Nettoverschuldung ab, um den Eigenkapitalwert zu erhalten, und teile durch die verwässerte Aktienzahl für einen Wert je Aktie."

14. Was ist der WACC, und wie berechnest du ihn?

„Die gemischten Kapitalkosten des Unternehmens, gewichtet nach dem Anteil von Eigen- und Fremdkapital. WACC = E/(D+E) x Eigenkapitalkosten + D/(D+E) x Fremdkapitalkosten x (1 - Steuersatz). Die Eigenkapitalkosten werden oft mit dem CAPM geschätzt: risikofreier Zins plus Beta mal Eigenkapitalrisikoprämie."

15. Was passiert mit einem DCF-Wert, wenn der WACC steigt?

„Er sinkt, weil die Cashflows mit einem höheren Satz diskontiert werden. Der Endwert reagiert am empfindlichsten, da er weit in der Zukunft liegt."

16. Welche Multiples würdest du für verschiedene Branchen verwenden?

17. Warum würden zwei ähnliche Unternehmen zu unterschiedlichen Multiples gehandelt?

„Wachstum, Margen, Risiko, Größe, Kapitalintensität und Marktposition. Ein schneller wachsendes Unternehmen mit höherer Marge wird in der Regel zu einem höheren Multiple gehandelt."

M&A und LBO

18. Führe mich durch eine Akkretions-/Verwässerungsanalyse.

„Schätze den Pro-forma-Nettogewinn des Erwerbers: Gewinn des Erwerbers plus Gewinn des Zielunternehmens, plus Synergien, minus die Nachsteuerkosten der Finanzierung, wie entgangene Zinsen auf Cash, neue Zinsen auf Schulden und zusätzliche Abschreibungen auf immaterielle Vermögenswerte. Teile durch die Pro-forma-Aktienzahl, einschließlich etwaiger neu ausgegebener Aktien. Vergleiche den Pro-forma-Gewinn je Aktie mit dem eigenständigen Gewinn je Aktie des Erwerbers. Höher bedeutet akkretiv, niedriger bedeutet verwässernd."

19. Warum wäre es akkretiv, wenn ein Unternehmen mit höherem KGV mit Aktien ein Unternehmen mit niedrigerem KGV übernimmt?

„Weil es Aktien zu einer hohen Bewertung ausgibt, um Gewinne zu einer niedrigen Bewertung zu kaufen. Es gibt weniger Aktien je Dollar erworbener Gewinne aus, sodass der Gewinn je Aktie steigt."

20. Führe mich durch einen einfachen LBO.

„Ein Finanzsponsor kauft ein Unternehmen mit einer Mischung aus Fremd- und Eigenkapital. Wir modellieren den Kaufpreis, die Finanzierung und die Cashflows des Unternehmens. Der Cashflow tilgt die Schulden über die Haltedauer, oft fünf Jahre. Beim Exit verkaufen wir zu einem angenommenen Multiple, tilgen die verbleibenden Schulden, und der Rest geht an die Eigenkapitalgeber. Die Rendite des Sponsors, etwa IRR oder Multiple of Money, hängt vom Einstiegspreis, der Verschuldung, dem Wachstum, den Margen und dem Exit ab."

21. Was macht ein gutes LBO-Ziel aus?

„Stabile, vorhersehbare Cashflows, eine starke Marktposition, geringer Kapitalbedarf, Möglichkeiten zur operativen Verbesserung, ein angemessener Einstiegspreis und Vermögenswerte, die als Sicherheit für Schulden dienen könnten."

22. Was sind Synergien?

„Vorteile aus der Zusammenführung zweier Unternehmen. Kostensynergien, etwa der Wegfall doppelter Funktionen, sind verlässlicher. Umsatzsynergien, etwa Cross-Selling, sind unsicherer, und Käufer ziehen sie oft ab."

Märkte

23. Wo steht die Rendite 10-jähriger US-Staatsanleihen, und was bedeutet das für Bewertungen?

"Prüfe das aktuelle Niveau vor deinem Interview. Ein höherer risikofreier Zins erhöht den Diskontierungssatz, was die Bewertungen senkt, insbesondere bei Wachstumsunternehmen mit langer Duration. Er erhöht außerdem die Finanzierungskosten für LBOs."

24. Was würdest du mit einem Unternehmen tun, dessen Margen sinken?

"Zuerst die Ursache finden, etwa Inputkosten, Preisgestaltung, Produktmix oder Einmaleffekte. Mit Wettbewerbern vergleichen und dann entscheiden, ob die Prognosen angepasst werden, und die Sensitivität in der Bewertung aufzeigen."

25. Pitche mir eine Aktie.

"Ich würde ein Unternehmen wählen, das ich kenne. Die These in einem Satz nennen, die wichtigsten Gründe, die Bewertung im Vergleich zu Peers, die Hauptrisiken und die Katalysatoren, in etwa zwei Minuten."

26. Hast du Fragen an uns?

"Wie sieht eine typische Woche für einen Analysten in diesem Team aus? Wie werden Analysten auf Deals eingesetzt? Was machen die besten Analysten in ihrem ersten Jahr anders?"

Wie du dich vorbereitest

Lerne die technischen Antworten aus einem Standardleitfaden wie einem Banking-Vorbereitungskurs und übe dann, sie laut auszusprechen, mit Stift und Papier für die Beispiele. Bereite deine Lebenslauf-Story vor, deine Antwort auf "Warum Banking" und zwei Deals, die du besprechen kannst. Lies unsere Leitfäden zu Accounting-Interviewfragen, Behavioral-Antworten und Fragen an einen Recruiter noch einmal.

Ein Mock-Interview-Transkript zeigt, wo du bei einer technischen Antwort gezögert hast. Befolge die Regeln des Arbeitgebers zu KI-Tools in jedem Live-Interview.