Investment Banking Interview Vragen en Antwoorden: 26 Fit- en Technische Vragen

Investment banking-interviews hebben twee kanten: fit-vragen ("Waarom banking? Waarom wij?") en technische vragen over accounting, valuation en deals. De technische vragen zijn redelijk standaard, en het meeste werk zit erin de antwoorden paraat te hebben en een klein voorbeeld hardop te kunnen doorlopen. Fit-vragen bepalen wie het aanbod krijgt wanneer meerdere kandidaten de technische vragen beheersen.

Hieronder staan 26 vragen met antwoorden en twee uitgewerkte voorbeelden. Details zoals belastingtarieven zijn illustratief, en de cijfers in jouw interview kunnen afwijken.

Fit-vragen

1. Loop me door je cv heen.

"Ik studeer finance aan een staatsuniversiteit en heb twee stages gedaan: een in corporate finance en een bij een boutique adviesbureau, waar ik comparable company analyses heb gebouwd voor drie sell-side-projecten. Daarnaast heb ik het onderzoeksteam van onze investment club geleid. Die ervaringen hebben me doen beseffen dat ik in M&A-advisory wil werken."

Maak er een duidelijk verhaal van 90 seconden van, waarbij elke stap naar banking leidt.

2. Waarom investment banking?

"Ik wil aan een verscheidenheid aan bedrijven en transacties werken, snel veel leren en aan een hoge standaard worden gehouden. Tijdens mijn adviesstage werkte ik aan een verkoopproces en zag ik hoe de analyse de gesprekken met kopers vormgaf. Dat wil ik vaker doen."

Geef een concrete ervaring en vermijd "voor het geld" of "prestige".

3. Waarom onze bank?

"Jullie team adviseerde bij twee deals in de healthcare-sector die ik heb gevolgd, en ik heb met twee analisten hier gesproken die een sterke trainingscultuur beschreven. Ik wil ook graag in een groep werken waar analisten vroeg met klanten in aanraking komen."

Gebruik details uit de deals van het kantoor en uit je gesprekken.

4. Vertel me over een moment waarop je onder druk werkte of met een krappe deadline.

"Tijdens mijn stage werd de pitch van een klant een dag naar voren gehaald. Ik verdeelde het werk met een andere stagiair, bouwde het model terwijl hij de slides voorbereidde, en we controleerden elkaars werk. We leverden op tijd en foutloos op, wat een senior associate opmerkte."

5. Welke recente deal of markttrend heb je gevolgd?

"De consolidatie onder regionale banken. Ik zou uitleggen waarom kopers de multiples betalen die ze betalen, waar de toezichthouders waarschijnlijk op zullen letten, en wat ik verwacht dat er daarna gebeurt."

Kies iets waar je diepgaand over kunt praten, met cijfers.

Accounting

6. Loop me door de drie financiële overzichten heen.

"De income statement toont omzet, kosten en net income over een periode. De balance sheet toont activa, passiva en eigen vermogen op een bepaald moment. De cash flow statement begint met net income, corrigeert voor non-cash items en veranderingen in werkkapitaal, en eindigt met de verandering in cash. Net income sluit aan op retained earnings op de balance sheet, en de eindstand van cash uit de cash flow statement is de cash op de balance sheet."

7. Als depreciation met $10 stijgt, wat gebeurt er dan met de drie overzichten? Ga uit van een belastingtarief van 40 procent.

"Op de income statement daalt operating income met $10, dalen de belastingen met $4, en daalt net income met $6. Op de cash flow statement is net income $6 lager, en tellen we $10 depreciation terug op, dus cash stijgt met $4. Op de balance sheet daalt PP&E met $10 en stijgt cash met $4, dus de activa dalen met $6. Retained earnings dalen met $6, dus de balance sheet klopt."

8. Wat is het verschil tussen cash accounting en accrual accounting?

"Accrual accounting registreert omzet wanneer die is verdiend en kosten wanneer die zijn gemaakt, ongeacht de timing van cash. Cash accounting registreert ze wanneer cash beweegt. Beursgenoteerde bedrijven gebruiken accrual accounting."

9. Hoe ontstaat goodwill?

"Wanneer een koper meer betaalt dan de fair value van de identificeerbare netto-activa van het doelwit, wordt het overschot geboekt als goodwill. Het wordt getest op impairment in plaats van afgeschreven, onder US GAAP voor beursgenoteerde bedrijven."

10. Wat is werkkapitaal, en waarom maakt een verandering ervan uit in een DCF?

"Werkkapitaal is vlottende activa minus kortlopende verplichtingen, doorgaans exclusief cash en schuld. Een stijging van het werkkapitaal kost cash, omdat er meer vastzit in debiteuren en voorraad. Een stijging verlaagt dus de free cash flow."

Waardering

11. Wat is het verschil tussen ondernemingswaarde en eigen vermogenswaarde?

"De eigen vermogenswaarde is wat de aandeelhouders bezitten: de aandelenkoers maal het verwaterde aantal aandelen. De ondernemingswaarde is de waarde van het hele bedrijf voor alle kapitaalverschaffers: eigen vermogenswaarde plus schulden, preferente aandelen en minderheidsbelangen, min cash."

Uitgewerkt voorbeeld: een bedrijf heeft een aandelenkoers van $20 en 50 miljoen verwaterde aandelen, dus de eigen vermogenswaarde is $1.000 miljoen. Het heeft $300 miljoen schuld en $100 miljoen cash. De ondernemingswaarde is 1.000 + 300 - 100 = $1.200 miljoen.

12. Wat zijn de belangrijkste waarderingsmethoden?

"Een discounted cash flow, waarbij je het bedrijf waardeert op basis van de geprojecteerde cashflows. Comparable companies, waarbij je de handelsmultiples van vergelijkbare beursgenoteerde bedrijven toepast. En precedent transactions, waarbij je de multiples toepast die bij eerdere overnames zijn betaald, meestal inclusief een control premium. Voor LBO-analyse: wat een financiële koper zou kunnen betalen om zijn doelrendement te halen."

13. Loop me door een DCF heen.

"Projecteer de unlevered free cash flow voor vijf tot tien jaar. Bereken een terminal value, hetzij met een perpetuity growth rate, hetzij met een exit multiple. Discount alle cashflows en de terminal value tegen de weighted average cost of capital om de ondernemingswaarde te krijgen. Trek de netto schuld eraf voor de eigen vermogenswaarde, en deel door het verwaterde aantal aandelen voor een waarde per aandeel."

14. Wat is WACC, en hoe bereken je die?

"De gemengde kosten van het kapitaal van het bedrijf, gewogen naar de verhouding tussen eigen vermogen en schuld. WACC = E/(D+E) x kosten van eigen vermogen + D/(D+E) x kosten van schuld x (1 - belastingtarief). De kosten van eigen vermogen worden vaak geschat met CAPM: risicovrije rente plus bèta maal de equity risk premium."

15. Wat gebeurt er met een DCF-waarde als de WACC stijgt?

"Die daalt, omdat de cashflows tegen een hogere rente worden gedisconteerd. De terminal value is het meest gevoelig, omdat die ver in de toekomst ligt."

16. Welke multiples zou je gebruiken voor verschillende sectoren?

17. Waarom zouden twee vergelijkbare bedrijven tegen verschillende multiples handelen?

"Groei, marges, risico, omvang, kapitaalintensiteit en marktpositie. Een sneller groeiend bedrijf met hogere marges handelt meestal tegen een hogere multiple."

M&A en LBO

18. Loop me door een accretie/verwatering-analyse heen.

"Schat de pro-forma nettowinst van de overnemer: de winst van de overnemer plus de winst van de doelwitonderneming, plus synergieën, min de kosten van financiering na belasting, zoals gederfde rente op cash, nieuwe rente op schuld en extra amortisatie van immateriële activa. Deel door het pro-forma aantal aandelen, inclusief eventuele nieuw uitgegeven aandelen. Vergelijk de pro-forma EPS met de standalone EPS van de overnemer. Hoger betekent accretief, lager betekent verwaterend."

19. Waarom zou een bedrijf met een hogere P/E dat met aandelen een bedrijf met een lagere P/E overneemt, accretief zijn?

"Omdat het aandelen uitgeeft tegen een hoge waardering om winst te kopen tegen een lage waardering. Het geeft minder aandelen uit per dollar aan overgenomen winst, dus de EPS stijgt."

20. Loop me door een basis-LBO heen.

"Een financiële sponsor koopt een bedrijf met een mix van schuld en eigen vermogen. We modelleren de aankoopprijs, de financiering en de cashflows van het bedrijf. De cashflow lost de schuld af gedurende de holdingperiode, vaak vijf jaar. Bij de exit verkopen we tegen een veronderstelde multiple, lossen de resterende schuld af, en de rest gaat naar de eigen vermogensverschaffers. Het rendement van de sponsor, zoals IRR of multiple of money, hangt af van de instapprijs, de leverage, de groei, de marges en de exit."

21. Wat maakt een goede LBO-kandidaat?

"Stabiele, voorspelbare cashflows, een sterke marktpositie, lage kapitaalbehoeften, mogelijkheden om de operatie te verbeteren, een redelijke instapprijs en activa die als onderpand voor schuld kunnen dienen."

22. Wat zijn synergieën?

"Voordelen van het samenvoegen van twee bedrijven. Kosten-synergieën, zoals het schrappen van dubbele functies, zijn betrouwbaarder. Omzet-synergieën, zoals cross-selling, zijn onzekerder, en kopers discounten die vaak."

Markten

23. Waar staat de 10-jaarsrente op Amerikaanse staatsobligaties, en wat betekent dat voor waarderingen?

"Check het actuele niveau voordat je je interview hebt. Een hogere risicovrije rente verhoogt de disconteringsvoet, wat de waarderingen drukt, vooral bij groeibedrijven met een lange looptijd. Het verhoogt ook de financieringskosten voor LBO's."

24. Wat zou je doen met een bedrijf waarvan de marges dalen?

"Zoek eerst de oorzaak, zoals grondstofkosten, prijsstelling, productmix of eenmalige posten. Vergelijk met concurrenten en beslis dan of je de prognoses aanpast, en laat de gevoeligheid zien in de waardering."

25. Pitch me a stock.

"Ik zou een bedrijf kiezen dat ik goed ken. Formuleer de these in één zin, de belangrijkste argumenten, de waardering ten opzichte van peers, de grootste risico's en de katalysatoren, in ongeveer twee minuten."

26. Heb je nog vragen aan ons?

"Hoe ziet een typische week eruit voor een analist in dit team? Hoe worden analisten ingezet op deals? Wat doen de beste analisten anders in hun eerste jaar?"

Hoe je je voorbereidt

Leer de technische antwoorden uit een standaardgids zoals een banking prep course, en oefen ze daarna hardop, met pen en papier voor de voorbeelden. Bereid je cv-verhaal voor, je antwoord op "waarom banking" en twee deals die je kunt bespreken. Lees onze gidsen over accounting interview questions, behavioral answers en questions to ask a recruiter nog eens door.

Een transcript van een mock interview laat zien waar je aarzelde bij een technisch antwoord. Volg de regels van de werkgever over AI-tools in elk live interview.