Preguntas y respuestas para entrevistas de banca de inversión: 26 preguntas de ajuste y técnicas

Las entrevistas de banca de inversión tienen dos caras: las preguntas de encaje ("¿Por qué banca? ¿Por qué nosotros?") y las preguntas técnicas sobre contabilidad, valoración y operaciones. Las preguntas técnicas son bastante estándar, y la mayor parte del trabajo consiste en saberse las respuestas de memoria y poder explicar un ejemplo sencillo en voz alta. Las preguntas de encaje deciden quién recibe la oferta cuando varios candidatos dominan las técnicas.

A continuación tienes 26 preguntas con respuestas y dos ejemplos desarrollados. Detalles como las tasas de impuestos son ilustrativos, y las cifras en tu entrevista pueden ser distintas.

Preguntas de encaje

1. Cuéntame tu currículum.

"Estudio finanzas en una universidad pública y he hecho dos prácticas: una en finanzas corporativas y otra en una firma de asesoría boutique, donde elaboré análisis de empresas comparables para tres proyectos de venta. También he dirigido el equipo de investigación de nuestro club de inversión. Esas experiencias me llevaron a querer trabajar en asesoría de fusiones y adquisiciones."

Conviértelo en una historia clara de 90 segundos, donde cada paso conduzca a la banca.

2. ¿Por qué banca de inversión?

"Quiero trabajar con una variedad de empresas y transacciones, aprender mucho rápido y que se me exija un alto nivel. En mis prácticas de asesoría participé en un proceso de venta y vi cómo el análisis moldeaba las conversaciones con los compradores. Quiero hacer más de eso."

Da una experiencia concreta y evita "por el dinero" o "por el prestigio".

3. ¿Por qué nuestro banco?

"Su equipo asesoró en dos operaciones del sector salud que seguí de cerca, y he hablado con dos analistas de aquí que describieron una sólida cultura de formación. También me gustaría trabajar en un grupo donde los analistas tengan contacto con clientes desde temprano."

Usa detalles de las operaciones de la firma y de tus conversaciones.

4. Cuéntame sobre una ocasión en la que trabajaste bajo presión o con un plazo ajustado.

"En mis prácticas, la presentación de un cliente se adelantó un día. Dividí el trabajo con otro becario, construí el modelo mientras él preparaba las diapositivas, y revisamos el trabajo del otro. Entregamos a tiempo y sin errores, algo que un asociado sénior destacó."

5. ¿Qué operación o tendencia de mercado reciente has seguido?

"La consolidación entre bancos regionales. Explicaría por qué los compradores pagan los múltiplos que pagan, en qué es probable que se centren los reguladores y qué esperaría que ocurriera después."

Elige algo que puedas discutir en profundidad, con cifras.

Contabilidad

6. Explícame los tres estados financieros.

"El estado de resultados muestra los ingresos, los gastos y el beneficio neto durante un periodo. El balance general muestra los activos, los pasivos y el patrimonio en un momento determinado. El estado de flujo de efectivo comienza con el beneficio neto, ajusta por partidas no monetarias y cambios en el capital de trabajo, y termina con la variación del efectivo. El beneficio neto se conecta con las utilidades retenidas en el balance general, y el efectivo final del estado de flujo de efectivo es el efectivo del balance general."

7. Si la depreciación aumenta en $10, ¿qué pasa con los tres estados? Supón una tasa de impuestos del 40 por ciento.

"En el estado de resultados, el beneficio operativo cae $10, los impuestos caen $4 y el beneficio neto cae $6. En el estado de flujo de efectivo, el beneficio neto baja $6 y sumamos de vuelta $10 de depreciación, así que el efectivo sube $4. En el balance general, la propiedad, planta y equipo baja $10 y el efectivo sube $4, así que los activos caen $6. Las utilidades retenidas caen $6, así que el balance general cuadra."

8. ¿Cuál es la diferencia entre contabilidad de efectivo y contabilidad de acumulación?

"La contabilidad de acumulación registra los ingresos cuando se devengan y los gastos cuando se incurren, sin importar cuándo se mueva el efectivo. La contabilidad de efectivo los registra cuando se mueve el efectivo. Las empresas públicas usan contabilidad de acumulación."

9. ¿Cómo surge el goodwill?

"Cuando un comprador paga más que el valor razonable de los activos netos identificables de la empresa objetivo, el exceso se registra como goodwill. Se somete a pruebas de deterioro en lugar de amortizarse, según los PCGA de EE. UU. para empresas públicas."

10. ¿Qué es el capital de trabajo y por qué importa un cambio en un DCF?

"El capital de trabajo es el activo corriente menos el pasivo corriente, normalmente excluyendo el efectivo y la deuda. Un aumento del capital de trabajo consume efectivo, porque hay más inmovilizado en cuentas por cobrar e inventario. Por lo tanto, un aumento reduce el flujo de efectivo libre."

Valoración

11. ¿Cuál es la diferencia entre valor de empresa y valor de los fondos propios?

"El valor de los fondos propios es lo que poseen los accionistas: el precio de la acción multiplicado por las acciones diluidas. El valor de empresa es el valor de todo el negocio para todos los proveedores de capital: el valor de los fondos propios más la deuda, las acciones preferentes y los intereses minoritarios, menos el efectivo."

Ejemplo práctico: una empresa tiene un precio de acción de $20 y 50 millones de acciones diluidas, por lo que el valor de los fondos propios es de $1.000 millones. Tiene $300 millones de deuda y $100 millones de efectivo. El valor de empresa es 1.000 + 300 - 100 = $1.200 millones.

12. ¿Cuáles son los principales métodos de valoración?

"Un flujo de caja descontado, que valora la empresa según sus flujos de caja proyectados. Las compañías comparables, que aplican los múltiplos de cotización de empresas públicas similares. Y las transacciones precedentes, que aplican los múltiplos pagados en adquisiciones pasadas, normalmente incluyendo una prima de control. Para el análisis de LBO, lo que un comprador financiero podría pagar para obtener su retorno objetivo."

13. Explícame un DCF.

"Proyecta el flujo de caja libre no apalancado para cinco a diez años. Calcula un valor terminal, ya sea con una tasa de crecimiento perpetuo o con un múltiplo de salida. Descuenta todos los flujos de caja y el valor terminal al coste medio ponderado del capital para obtener el valor de empresa. Resta la deuda neta para obtener el valor de los fondos propios, y divide entre las acciones diluidas para obtener un valor por acción."

14. ¿Qué es el WACC y cómo se calcula?

"El coste combinado del capital de la empresa, ponderado por la proporción de fondos propios y deuda. WACC = E/(D+E) x coste de los fondos propios + D/(D+E) x coste de la deuda x (1 - tasa impositiva). El coste de los fondos propios suele estimarse con el CAPM: tasa libre de riesgo más beta multiplicada por la prima de riesgo de los fondos propios."

15. ¿Qué le ocurre al valor de un DCF si sube el WACC?

"Cae, porque los flujos de caja se descuentan a una tasa mayor. El valor terminal es el más sensible, ya que está muy lejos en el futuro."

16. ¿Qué múltiplos usarías para distintas industrias?

17. ¿Por qué dos empresas similares cotizarían a múltiplos diferentes?

"Crecimiento, márgenes, riesgo, tamaño, intensidad de capital y posición de mercado. Una empresa que crece más rápido y tiene mayores márgenes suele cotizar a un múltiplo más alto."

M&A y LBO

18. Explícame un análisis de accretivo/dilutivo.

"Estima el beneficio neto pro forma del adquirente: los beneficios del adquirente más los beneficios del objetivo, más las sinergias, menos el coste después de impuestos de la financiación, como los intereses perdidos sobre el efectivo, los nuevos intereses sobre la deuda y la amortización adicional de intangibles. Divide entre el número de acciones pro forma, incluyendo cualquier acción nueva emitida. Compara el EPS pro forma con el EPS del adquirente por separado. Si es mayor, es accretivo; si es menor, es dilutivo."

19. ¿Por qué una empresa con un P/E más alto que adquiere con acciones una empresa con un P/E más bajo resultaría accretivo?

"Porque emite acciones a una valoración alta para comprar beneficios a una valoración baja. Emite menos acciones por cada dólar de beneficios adquiridos, así que el EPS sube."

20. Explícame un LBO básico.

"Un patrocinador financiero compra una empresa usando una combinación de deuda y fondos propios. Modelamos el precio de compra, la financiación y los flujos de caja de la empresa. El flujo de caja amortiza la deuda durante el periodo de tenencia, a menudo cinco años. En la salida, vendemos a un múltiplo asumido, reembolsamos la deuda restante y el remanente va a los tenedores de fondos propios. El retorno del patrocinador, como la TIR o el múltiplo sobre el dinero invertido, depende del precio de entrada, el apalancamiento, el crecimiento, los márgenes y la salida."

21. ¿Qué hace que una empresa sea un buen candidato para un LBO?

"Flujos de caja estables y predecibles, una posición de mercado sólida, bajas necesidades de capital, oportunidades para mejorar las operaciones, un precio de entrada razonable y activos que puedan respaldar la deuda."

22. ¿Qué son las sinergias?

"Los beneficios de combinar dos empresas. Las sinergias de costes, como eliminar funciones duplicadas, son más fiables. Las sinergias de ingresos, como la venta cruzada, son menos seguras, y los compradores suelen descontarlas."

Mercados

23. ¿En qué nivel está el rendimiento del bono del Tesoro a 10 años y qué implica para las valoraciones?

"Consulta el nivel actual antes de tu entrevista. Una tasa libre de riesgo más alta eleva la tasa de descuento, lo que reduce las valoraciones, sobre todo en empresas de crecimiento de larga duración. También encarece el costo de financiamiento para los LBO."

24. ¿Qué harías con una empresa cuyos márgenes están cayendo?

"Primero busca la causa, como costos de insumos, precios, mix de productos o partidas extraordinarias. Compara con la competencia y luego decide si ajustas las proyecciones, y muestra la sensibilidad en la valoración."

25. Recomiéndame una acción.

"Elegiría una empresa que conozca bien. Expón la tesis en una frase, las razones clave, la valoración frente a sus comparables, los principales riesgos y los catalizadores, en unos dos minutos."

26. ¿Tienes alguna pregunta para nosotros?

"¿Cómo es una semana típica para un analista de este equipo? ¿Cómo se asigna a los analistas en las transacciones? ¿Qué hacen diferente los mejores analistas en su primer año?"

Cómo prepararte

Aprende las respuestas técnicas con una guía estándar, como un curso de preparación para banca de inversión, y luego practica decirlas en voz alta, con lápiz y papel para los ejemplos. Prepara la historia de tu currículum, tu respuesta a "por qué banca de inversión" y dos transacciones que puedas comentar. Vuelve a leer nuestras guías sobre preguntas de entrevista de contabilidad, respuestas para entrevistas conductuales y preguntas para hacerle a un reclutador.

La transcripción de una entrevista simulada muestra en qué momento dudaste en una respuesta técnica. Sigue las reglas del empleador sobre el uso de herramientas de IA en cualquier entrevista en vivo.